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年报点评丨中骏集团:又快又稳,三年复合增长56%

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哈哈SE7 发表于 2020-6-18 18:40:56 | 显示全部楼层 |阅读模式
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前言

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2019 年全年,中骏实现累计合同销售金额约人民币 805亿元,累计合同销售面积 632万平方米,历年来看,中骏集团的销售规模增长稳健,近三年年均复合增长率56%。

在审慎拿地,适时入场的原则下,截至2019年12月31日,中骏集团拥有土地储备总规划建筑面积约3209万平方米,足够支持未来3-4年发展。

*本文共1876字,阅读大约需要5分钟*

3月30日晚间,中骏集团(01966.HK)发布2019年业绩公告。2019年全年,中骏实现累计合同销售金额约人民币805.01亿元,累计合同销售面积632万平方米, 同比分别增长56.7%和 52.4%。

历年来看,中骏集团的销售规模增长稳定,近三年年均复合增长率56%。

2019年,中骏新进入12个重点城市,累计覆盖47座城市。未来企业要进一步做大规模,除了城市扩张外,也或将加强已有城市的深耕、提高单城市产能。

财务方面,中骏主要财务指标持续向好,财务结构也较为稳健。2019年,中骏集团净负债率再创新低达60%。

年销售805亿,近三年年均复合增长56%

在双轨战略驱动下,中骏集团2019年业绩继续保持稳健增长。全年实现合同销售同比增幅56.7%至805.01亿元,目标完成率达115%,合同销售面积632万平方米,同比上涨 52.4%。

中骏集团从2016年以来进入规模增长阶段,当年销售业绩增长率为62.1%,此后3年连续销售额增长都在40%以上,近三年年均复合增长率达56%。

从2019年805.01亿元的销售业绩来看,中骏2020年增长率仅需高于24.2%即可跨入“千亿门槛”。

据了解,2020年中骏可售货值达1700亿元,也就是说,按照正常推盘节奏,中骏各项目完成59%去化率,即可达成千亿。

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从区域来看,长三角、海峡西岸、环渤海及中西部的分布较为均衡,分别占销售金额的33.7%、21.9%、20.2%及18%。

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我们认为,在全国化布局基本落定的背景下,除了城市扩张增加销售外,未来也要加强城市深耕、提高城市的销售贡献。

净负债率低至60%,债务结构进一步优化

2019年中骏集团主要盈利指标稳定增长,实现收益人?币213.7亿元,同比增长20.2%;母公司拥有人应占核心溢利为人民币26.5亿元,同比增长20.5%,增长率依旧维持行业高位。

业绩及营收上涨的同时,中骏集团净负债率进一步降低至60%,债务结构进一步优化。过去5年累计派息29.4亿元,5年复合增长率达33%。

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这一方面是由于中骏的运营管控保证了现金回流,另一方面也是在中骏积极加码全国布局的基础下,通过稳健的运营模式使得债务结构得到进一步优化,改善了企业整体的财务结构。

基于中骏集团稳健的业绩表现,2019年以来先后有14家国际及国内券商机构给予中骏买入评级。2020年1月2日,摩根士丹利及杰富瑞也分别给予中骏集团“跑赢大市”及“买入”评级,分别看高其股价至6.25及6.75港元。

优质土储支撑业绩释放,未来发展可期

在土地市场,中骏始终坚持审慎拿地,适时入场的原则,严控成本,坚持低成本拿地策略。

截止2019年底,中骏集团共获取46个项目,分布在厦门、北京、济南、天津、杭州等重点32个城市,其中新进12个城市,新增地上建筑面积约980万平方米,近七成土地投资集中于一二线城市,覆盖的城市数目达到了47个,平均土地成本约4872元/平方米。

截至报告期末,中骏集团拥有土地储备总规划建筑面积约3209万平方米,该集团应占土地储备总规划建筑面积约1852万平方米,足够支持未来3-4年发展。

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值得一提的是,中骏坚持多元化拿地模式,报告期内,通过双轨战略获得丰厚的土地储备。基于布局多元业态的考虑,中骏近来更侧重与地产与商业、公寓等多元业态的协同,去年中骏在北京门头沟和房山良乡、苏州平江新城这些热点城市拿下的优质地块均为底价成交。未来中骏集团仍将继续关注一二线城市和强三线城市,未来发展可期。

一体两翼战略布局,Fun?战略5年目标

2020年,是中骏发展的33个年头,正值而立之年。

经过过去几年的发展,已经明确了“一体两翼”核心业务、多元业态齐头并进发展模式,通过强大的外部资源整合及内部管控能力,顺利实现转型升级。

截至2019年年底,FUNWORLD世界城已完成一线、二线及三线城市的布局,共14个购物中心,总建筑面积98万平方米。

长租公寓品牌FUNLIVE方隅,截至2019年底,已布局14个城市,签约34个项目,管理规模超20000间,已开业运营项目出租率保持在92%以上。

至2025年,FUN?战略目标为,FUNWORLD世界城购物中心布局100个购物中心,实现租金收入45亿元;FUNLIVE方隅长租公寓布局20万间长租公寓,方隅资本资产管理规模达到600亿元。

长期来看,以上“两翼”将为中骏集团提供多元化的收入来源以及稳定的现金流和盈利增长。

通过各业务板块的协同布局,中骏集团不仅为其住宅产品提供了各方面的优质配套,更提升了产品的市场竞争力,通过各点开花,中骏获取了更多利润增长点的同时,也实现了规模上有质量的增长。

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